报告评级 - 报告维持增持评级 [1] - 目标价为4.05元人民币 [1] 业绩表现 - 2024年上半年营业收入129.2亿元,同比下滑23.3% [2] - 2024年上半年归母净利润2.9亿元,同比下滑24.5% [2] - 业绩下滑主要由于物流业务板块承压,各环节需求偏弱 [2] 公路港业务 - 2024年上半年公路港业务营收6.14亿元,同比小幅下滑0.4% [3] - 公路港毛利率同比提升3.6个百分点至78.9%,主要由于公司持续提升经营质量 [3] - 公路港实现出租率86.6%,车流量增长14.3%,港内平台营业额增长2.8% [3] 化学业务 - 2024年上半年化学业务实现收入49.2亿元,同比增长15.7% [4] - 化学业务毛利增长17.7%,毛利率提升0.4个百分点至23.7% [4] - 公司通过优化经营结构,各细分业务如印染助剂、涂料及建筑化学品等均实现增长 [4] - 公司新建12万吨稀土顺丁橡胶装置成功开车,总产能达到27万吨/年 [4] 投资收益 - 2024年上半年实现7,852万元投资净收益,同比增长124.9% [5] - 联营企业重庆蚂蚁消费金融和浙江传化物流基地分别贡献4,633万元和4,534万元投资收益 [5] 财务数据 - 2024年预计营业收入34,882百万元,同比增长3.7% [8] - 2024年预计归母净利润656.1百万元,同比增长11.0% [8] - 2024年预计EPS为0.24元人民币 [8] - 2024年预计ROE为3.7% [8] - 2024年预计PE为15.72倍 [8] 估值分析 - 公司估值溢价主要源于公路港业务的拓展与优化,盈利能力有望持续增强 [2] - 可比交运基础设施公司平均PE为12.3倍,公司PE为15.72倍 [8][39] - 公司PB为0.58倍,低于可比公司平均水平 [8][39]