报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩环比改善明显 - 2024年上半年公司实现营业收入379.51亿元,同比增长5.29%;归母净利润10.00亿元,同比减少2.13%;扣非净利润8.94亿元,同比增长5.78% [3] - 2024Q2单季,公司实现营业收入209.45亿元,同比增长7.32%,环比增长23.16%;归母净利润5.87亿元,同比增长0.60%,环比增长41.82%;扣非净利润5.51亿元,同比增长8.46%,环比增长60.54% [4] - 报告期内,公司AIGC应用发展呈现良好增长势头,Q2业绩环比大幅改善 [4] - 公司通过优化组织架构加强费用管理,期间费用同比下降12.99%,期间费用管控良好 [4] 新华三业绩表现稳健 - 新华三2024年上半年实现营业收入264.28亿元,同比增长5.75%;实现营业利润19.96亿元,同比增长12.91%;实现净利润18.20亿元 [4] - 新华三国内政企业务收入202.12亿元,同比增长8.31%;国内运营商业务收入50.19亿元;国际业务收入11.98亿元,其中H3C品牌产品及服务自主渠道业务营业收入为4.16亿元,同比增长61.22% [4] 公司在AIGC领域表现领先 - 公司充分发挥算力×联接的倍增效应,重点围绕高效多元算力供给、高品质网络联接、智能存储、云与智能、主动安全、智能运维和智能能耗治理方面持续进行技术和产品创新,发布了全栈领先的灵犀智算解决方案 [4] - 在"AI for ALL"战略引领下,新华三以AI技术赋能行业应用,公司多项产品市场占有率持续领先,如在中国以太网交换机、企业网交换机、园区交换机市场市占率第一,在中国数据中心交换机市占率第二 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润为25.41/30.34/34.98亿元,对应增速分别为20.8%/19.4%/15.3% [4] - 给予公司2024年30倍PE估值,对应目标价约26.7元 [4]