报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司依托持续的技术创新和积极的资本开支,不断优化产品结构,打造国内领先的功能膜、高性能树脂新材料平台 [2] - 2024-2026年归母净利润预测分别为4.20亿元、5.39亿元、6.80亿元,对应PE分别为13.4/10.4/8.3倍 [2] 公司经营情况总结 - 2024年上半年,公司实现营收21.22亿元(yoy+16.03%),归母净利润1.60亿元(yoy-27.45%),扣非归母净利润1.09亿元(yoy-9.08%) [4] - 2024Q2单季度营收12.02亿元(yoy+23.79%,qoq+30.51%),归母净利润1.09亿元(yoy-27.08%,qoq+115.11%),扣非归母净利润0.72亿元(yoy+16.94%,qoq+94.50%) [4] - 特高压电网、新能源汽车、AI算力的高质量发展,叠加公司产能释放,带动新能源材料、电工绝缘材料、高速电子树脂销量高增 [4] - 2024年上半年,公司综合毛利率-5.51pct至14.64%,期间费用率-3.12pct至8.97%,主要系无股权激励费用 [4] 公司投资计划 - 公司拟通过孙公司眉山东材,投资7亿元建设"年产20000吨高速通信基板用电子材料项目",包含5000吨电子级低介质损耗热固性聚苯醚树脂、2000吨电子级非结晶型马来酰亚胺树脂等 [1] - 本次投资有利于公司扩大电子材料产能规模和领先优势,丰富产品结构 [1] 风险提示 - 项目建设进度不及预期的风险 [5] - 原材料价格波动风险 [5] - 部分产品行业竞争加剧的风险 [5]