浦银国际研究 宏观洞察 | 宏观经济 月度日本宏观洞察：偏鹰的日本 央行今年会再次加息吗？ 核心观点：在过去的一个多月，日本经济基本面的变化可谓喜忧参半。 一方面，我们看到日本二季度经济增速好于预期，私人消费也略有好 转迹象。另一方面，企业相关经济指标和对外贸易表现不佳，7 月通胀 数据亦尚未体现春斗薪资涨幅大增带来的正面影响。尽管如此，日本 央行在 7 月超预期决定加息。基于其偏鹰立场和美国经济软着陆的基 本判断，我们认为今年接下来日本仍会有一次升息，最早或在 10 月会 议中兑现。如果美国经济进入衰退，那么日本央行或倾向于今年按兵 不动。此外，我们认为还需警惕日本央行过于鹰派导致日本经济停滞 不前的风险。在日本央行今年还有一次加息的基本假设下，我们预计 日元仍有升值空间，年底点位上调至 140-145 之间。 在过去的一个多月，日本经济基本面的变化可谓喜忧参半： 一方面，我们看到二季度经济增速好于预期。部分得益于经济摆脱了一 季度汽车生产中断事件的影响，日本经济环比增速从一季度的-0.6%反 弹至二季度的 0.8%（图表 1），好于市场预期的 0.6%。按支出法来看， 消费，尤其是私人消费随着居民收入改善 ...