工业企业利润分析 - 7月工业企业利润累计同比增长3.6%，单月同比增长4.1%，仍处于较低区间[2] - 利润微升主要原因是费用率下降带动,7月央行实施10BP短期政策利率下调,企业财务费用压降,同时投资收益等非经常性收益有所改善[2] - 但国际原油价格阶段性回升导致成本率大幅提升0.09个百分点至85.33%,成本对利润形成较深负面拖累[2] - 内需持续偏弱,基建投资增速下滑,地产投资低迷,商品零售低位徘徊,营业收入同比持平于2.9%的偏低水平[2] - 采矿业利润改善,制造业利润持平,公用事业利润下行,行业分化显著[2,3] - 实际产成品库存同比小幅回升,本轮温和补库存阶段斜率罕见地相当平缓,企业对未来需求展望仍存担忧[2,4] 政策建议 - 费用和成本压降的"节流"逻辑更多呈现暂时性,扩张内需的"开源"逻辑才是根本性改善企业经营的长期力量[2] - 中央财政在一般公共预算内大规模加码发力,增发普通国债以及扩大赤字率,对一般预算支出和促进消费形成更有力有效的拉动[2] 风险提示 - 内需改善幅度弱于预期的风险[2]