行业投资评级 - 报告行业投资评级为"买入" [7] 报告的核心观点 基本金属 - 海外降息预期再强化,预计基本金属价格震荡回升 [3] - 美国、欧洲制造业实际需求继续承压,美联储、欧洲央行降息预期均再强化 [3] - 以旧换新政策支撑内需改善,供给端短期扰动减小 [3] - 建议关注洛阳钼业、西部矿业、金诚信、中国铝业、云铝股份、天山铝业等 [3] 钢铁 - 钢价及成本反弹,盈利面继续创历史新低,关注供给约束 [4] - 供给端,高炉开工环比下滑,钢厂盈利率继续下降,铁水供给约束明显 [4] - 需求端,淡季需求偏弱 [4] - 成本端,预计低盈利率继续压制原料采购需求 [4] - 建议关注宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、抚顺特钢等 [4] 贵金属 - 美联储释放鸽派信号,金价续涨动力强劲 [5] - 美联储官员倾向于9月会议降息,认为通胀风险降低而就业风险上升 [5] - 货币属性和金融属性将继续推升金价上行 [5] - 建议关注赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等 [5] 能源金属 - 市场对于碳酸锂供过于求预期不变,下游多压价询单 [6] - 上游挺价意愿虽强,但矿端预期新增产能较多,近期矿价重启下行趋势 [6] - 从供需差额和成本分位看,碳酸锂价格仍具备下探空间,或继续小幅震荡下行 [6] - 建议关注盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等 [6] 小金属 - 稀土、钨、钼价格上涨,静待需求回升 [6] - 稀土下游订单回暖,价格有望震荡向上 [6] - 钨价高位运行,钼价高位震荡 [6] - 建议关注金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等 [6] 风险提示 - 宏观经济修复不及预期 [180] - 金属下游需求不及预期 [180] - 相关矿山供应增速超预期 [180] - 美联储加息超预期 [180] - 军工等下游需求不及预期 [180] - 铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期 [180] - 粗钢减产情况不及预期 [180]