报告概述 - 本报告由资深研究分析师撰写,主要针对银行行业进行深入分析 [1] - 报告包括行业投资评级、核心观点总结、板块表现分析、个股表现分析、转债表现分析、盈利预测跟踪等内容 [7][19][20] 行业投资评级 - 报告给出银行行业的投资评级为"买入" [7] 核心观点 - 长期以来,M1作为衡量实体流动性的重要指标,与股票市场流动性高度关联,反映了企业经营、投资等活动 [33][34] - 今年4月以来M1持续负增长,主要由于手工补息规模较大,整改下企业活期存款持续流出 [30][31] - 上市银行涉及"手工补息"的存款规模合计约30万亿元,占M1、M2余额比例分别为47.76%、9.96% [36] - 未来手工补息存款转向定期存款、广义基金,M1下行或将持续,但M1负增主要源自负债端利率调整和监管的一次性冲击,和企业自身经营关联较弱,因此M1可能会失效 [30][31] - 短期来看,手工补息整改有利于对公存款成本压降,有效缓解银行息差压力,但中长期来看存款搬家可能导致银行息差承压 [31][32] 板块表现 - 本期银行板块整体上涨2.9%,跑赢Wind全A指数约5.55个百分点 [65] - 国有大行、股份行、城商行、农商行涨幅分别为4.21%、1.99%、2.82%、2.64% [65][66] - A股银行整体表现优于H股银行,H股银行涨幅1.5%,跑赢恒生综合指数但跑输A股银行 [66] 个股表现 - A股银行涨幅前三为沪农商行+10.24%、宁波银行+5.95%、江苏银行+5.87% [93] - H股银行涨幅靠前为渤海银行+4.44%、中国银行+2.29% [93] - 国有大行、股份行、城商行、农商行周换手率分别为0.69%、1.54%、2.78%、3.75%,交易活跃度较上一期有所上升 [94] - 国有大行、股份行、城商行、农商行最新市盈率分别为6.34X、5.16X、4.98X、5.46X,最新市净率分别为0.69X、0.54X、0.61X、0.55X [95] 转债表现 - 本期银行转债平均价格上涨0.22%,跑赢中证可转换债券指数约1.23个百分点 [107] - 个券方面,涨幅较大的为成银转债+1.80%、常银转债+1.19% [107] - 截至2024年8月23日,成银转债价格最高为125.07元,转股溢价率为1.43% [108][109] 盈利预测跟踪 - 本期共6家银行24年业绩增速一致预期有变化 [125] - A股银行24年净利润增速、营业收入增速一致预期环比上期分别变动+0.01pct、-0.03pct [126] - 股份行、城商行、农商行24年净利润增速一致预期分别变动+0.09pct、-0.02pct、-0.22pct [126] - 股份行、城商行、农商行24年营收增速一致预期分别变动-0.06pct、-0.13pct、-0.28pct [126] 风险提示 - 经济表现不及预期 - 金融风险超预期 - 政策落地不及预期 - 利率波动超预期,其他非息收入表现不及预期 - 国际经济及金融风险超预期 [154]