报告行业投资评级 - 报告给予银行行业"买入"评级 [5] 报告的核心观点 票据利率明显下行 - 1M、3M和半年票据利率分别较上期下行47bp、15bp、13bp,可能显示8月信贷需求偏弱,也可能显示政策端对银行信贷供给要求有所提高 [36] - 预计8月信贷延续同比少增,关注9月趋势 [36] 央行动态与市场利率 - 本期央行公开市场共开展11,978亿元7天逆回购操作,逆回购到期15,449亿元,整体实现净回笼3,471亿元 [80] - 下期央行公开市场将有11,978亿元逆回购到期,预计逆回购余额维持高位 [80] - 长债利率回落,但短期内继续下探空间有限,中长期中枢取决于财政力度和名义经济增速 [89] 银行融资追踪 同业存单 - 本期同业存单发行规模7,380亿元,加权平均发行利率1.94%,较上期上行5bp [128] - 同业存单存量规模约17.15万亿元,存量存单加权平均利率2.17%,平均剩余期限165天 [127] - 本期到期7,051亿元,净融资329亿元,预计下期到期4,537亿元 [130] 商业银行债 - 本期6笔商业银行债发行,成功发行3笔,发行规模330亿元,有3笔评级为AAA级 [183] - 信用利差除3M和6M有所收窄外,其余期限信用利差普遍走阔,7Y走阔幅度最大,超5BP [184] - 预计下期4笔商业银行债到期,到期规模193亿元 [185] 资本工具 - 本期3笔资本工具发行,发行规模210亿元;2笔永续债发行,发行规模112亿元 [196] - 本期A+级信用利差普遍收窄;AA级以上信用利差除3M和6M有所收窄外,其余期限信用利差普遍走阔,7Y收窄幅度最大,超8BP [197] - 预计下期3笔二级资本工具到期,到期规模322亿元 [198] 风险提示 - 经济增长超预期下滑,外部环境存在诸多不确定性 [226] - 财政政策力度不及预期,导致实体经济预期回暖不及预期 [226] - 国际经济及金融风险超预期,当前国外局势较为复杂 [227] - 政策调控力度超预期,利率大幅波动,导致流动性风险超预期上升 [227]