财政收支矛盾突出 - 财政收入持续收缩与支出刚性反映政府收支矛盾[12] - 7月一般公共预算收入同比-1.9%，税收收入同比-4.0%[6,7] - 7月政府性基金预算收入同比-33.3%，反映土地市场持续遇冷[8] - 财政支出出现提速，但基建投资力度可能偏弱[9] 地产政策温和推进 - 住建部提出完善住房供给体系、建立"人房地钱"要素联动机制等[14,15] - 存量住房收储进展缓慢，396万套未交付商品房待排查[19] - 房地产市场成交量收缩、价格下行趋势延续[20,21] 内需收缩下的资产配置 - 权益市场持续下跌，内需关联度低行业表现占优[22,25,26,27] - 长端利率下行趋势延续，信用债市场调整[32,33,34,35,38] 美联储降息周期启动 - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议表态偏鸽，9月降息概率较大[39,40,41,44] - 美国经济降温但衰退概率有限，纳指调整或将延续[52,53]