报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 润滑油添加剂业务亮眼，公司上半年业绩同比大幅增长 - 1H24公司实现营业总收入15.00亿元，同比+12.12%；实现归母净利润3.19亿元，同比+27.59% [6][7] - 2Q24公司实现营业总收入7.9亿元，同比+10.1%，环比+10.1%；实现归母净利润1.7亿元，同比+8.5%，环比+8.7% [6] - 公司上半年业绩同比大幅增长的主要原因是销量的增加和毛利率的提升 [7] 核心客户准入方面取得突破，瑞丰市场份额有望继续快速提升 - 公司坚持以核心客户为中心，积极进行全球化布局，推动客户群体由中小客户到国际大客户的转型 [8] - 报告期内，公司在核心客户准入方面取得突破，复合剂销量稳步增长 [8] - 未来公司继续和下游润滑油领先企业保持合作，稳定的合作关系有望拉动公司销量阶梯式增长 [8] - 大企业的"品牌效应"也有助于提高公司对于其他中小客户的开拓效率，瑞丰市场份额有望继续快速提升 [8] 润滑油添加剂认证壁垒高，公司复合剂产品认证持续突破 - API认证流程复杂、验证周期长、价格昂贵，整体认证壁垒较高 [9] - 公司目前CI-4、SN、SP级别复合剂已经通过国外权威的第三方台架测试，持续获得更低加剂量、更加节能、更高标准的台架试验报告 [9] - 台架试验的持续通过、新产品的不断扩充、新规格的延伸扩展彰显了公司技术团队的强大研发能力 [9] - 有助于公司实现单剂向复合剂、中低端向中高端的战略转型，为公司加快进入主流市场奠定了基础 [9][10] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润7.5、9.4、12.0亿元 [11] - 对应PE分别为15X、12X、9X [11]