高能环境2024H1点评:上半年扣非业绩同比降4.3%,实施大额中期分红

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [14] 报告的核心观点 - 上半年公司营收高增68.9%,但扣非净利润同比下降4.3% [7] - 危废资源化板块营收高增,工程业务营收有所拖累 [9] - 盈利能力承压,毛利率同比下降7.6个百分点 [10] - 经营活动现金流Q2环比下降,主要与存货增加有关 [11] - 公司实施大额中期分红,半年度分红比例约120.91% [12] - 预计未来公司存量项目将逐步实现稳定盈利,2024-2026年归母净利润预计分别为8.56亿元、9.92亿元、11.67亿元 [13] 分业务板块总结 危废资源化利用 - 营收56.8亿元,同比增129% [9] - 毛利率8.76%,同比下降2.90个百分点,与金昌项目技改及市场竞争导致采购成本上涨有关 [10] 环保运营服务 - 营收8.8亿元,同比增9.1% [9] - 毛利率47.12%,同比提高5.61个百分点,垃圾焚烧运营能力提升 [10] 环保工程 - 营收9.9亿元,同比下降16.8%,主因公司控制招标项目质量以及部分项目施工进度延后 [9] - 毛利率16.61%,同比下降13.49个百分点,源于新签订单毛利率下降和部分项目结算时在当期增加了成本 [10]