报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司作为国内航空碳纤维预浸料领域核心卡位企业,随着军机稳定列装叠加碳纤维复材渗透率提升,未来有望实现长期稳定增长,同时民机、商用航发、轨交、低空经济等新需求将进一步打开长期成长空间 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.40、12.82、13.81亿元,对应估值分别为23X、20X、19X [5] 公司经营情况总结 1) 2024H1营收25.47亿元,同比+5.58%;归母净利润6.04亿元,同比+9.47% [1] 2) 中航复材营收24.01亿元,同比+3.82%,净利润6.18亿元,同比+6.04%;优材百慕营收1.17亿元,同比+105.68%,净利润0.15亿元 [2] 3) 公司毛利率37.25%,同比-0.43pct,净利率23.98%,同比+1.20pct,主要系管理费用率和研发费用率下降 [2] 4) 预付款项和应付票据及应付账款较年初大幅增长,说明公司加大了原材料采购 [3] 公司新产品和产业布局 1) 在预浸料、蜂窝、民机复合材料结构件、非航产品等领域实现多项新产品突破 [4] 2) T800级碳纤维预浸料等新复材产品收入大幅增长,公司还突破了国产高性能碳纤维预浸料制备关键技术 [4] 3) 与中国航发商发组建商用发动机复材合资公司,并着手拓展通用航空复合材料及结构件业务 [4]