报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [6] 报告的核心观点 - 公司营收连续多季度同环比增长,市场份额持续提升 [1] - 集成电路业务同比增长29%,IPM模块及电路产品出货量加快 [1] - 分立器件业务IGBT和SiC收入达到7.83亿元,同比增超30% [1] - 碳化硅主驱模块已批量交付,碳化硅产能持续释放 [1] 营收及利润情况总结 营收情况 - 2024年上半年公司营收28.1亿元,同比增长17% [1] - 1H24集成电路营收20.35亿元,同比增长29% [1] - 1H24分立器件营收23.99亿元,同比增长4% [1] - 1H24发光二极管营收4.17亿元,同比增长33% [32] 利润情况 - 2Q24公司扣非归母净利润-0.07亿元,同比下降113.6% [1] - 1H24毛利率31.12%,同比上升0.42pct [1] - 分立器件1H24毛利率14.51%,同比下降9.42pct [30] - 公司持有昱能科技、安路科技股票公允价值变动影响公司净利润 [1][27] 未来发展展望 分立器件业务 - 分立器件产品如IGBT、SiC MOSFET等与客户加速推进,产品与客户持续突破 [30] - 12英寸产线产能利用率有望持续提升,预计24-26年营收53.90/59.20/66.94亿元 [30][32] 集成电路业务 - IPM模块在白电领域市占率持续提升,MEMS传感器收入有望企稳修复 [31] - 电路产品有望加速放量,预计24-26年收入37.64/43.90/51.48亿元 [31][32] 发光二极管业务 - 通过拓展植物照明、红外光耦、安防监控等高端领域,LED业务有望修复 - 预计24-26年收入8.16/8.57/9.00亿元 [32] 盈利预测与估值 - 由于行业降价影响,下调公司毛利率预测,预计24-26年归母净利润0.88/3.52/6.11亿元 [35] - 对应PB 2.7/2.6/2.5x,维持"优于大市"评级 [35]