报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [1] 报告的核心观点 公司业务情况 - 2024H1公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流净额分别为7.76/0.82/0.76/0.42亿元,同比增长6.9%/6.5%/1.6%/转正 [2] - 2024Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流净额分别为4.17/0.45/0.44/0.44亿元,同比增长4.1%/0.2%/-0.5%/52.83% [2] - 精纺呢绒收入下降5.47%,主要由于出口承压;服装收入增长7%,主要由于公司战略性减少低附加值业务 [3] - 超高分子聚乙烯盈利仍待改善,收入高增主要由于23Q2二期仍在爬坡,毛利率下降19.66PCT [3] - 公司毛利率下降而净利率持平,主要由于销售费用率下降、其他收益占比提升、所得税占比下降 [3] 财务数据 - 2024H1公司存货为6.31亿元、同比持平,存货周转天数为230天,同比减少6天 [4] - 2024H1公司应收账款为2.71亿元,同比提升10.0%,应收账款周转天数为50天、同比减少3天 [4] - 2024H1公司应付账款为4.46亿元,同比上升64.5%,应付账款周转天数为135天、同比增长42天 [4] 投资建议 - 公司未来关注点在于:1)超高分子聚乙烯吨净利有望改善;2)主业方面,面料受国内下游需求低迷影响,但服装仍在恢复,全年预计利润端有望保持持平 [5] - 调整公司2024-2026年营收和归母净利预测,维持"买入"评级 [6] 风险提示 - 海外需求放缓风险;超高分子量聚乙烯市场竞争加剧风险;系统性风险 [7]