报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告期内华电国际业绩符合预期火电利润修复电量短期承压但煤价下滑驱动业绩增长实现营收531.8亿元同比下降10.5%归母净利润32.2亿元同比增长24.8%24Q2营收222.3亿元环比下降28.2%归母净利润13.6亿元环比下降26.9%上网电量/电价同比 -5.97%/-3.25%入炉标煤单价同比降低11.2%[2] - 优质资产拟注入通过发行股份或发行股份及支付现金的方式收购火电资产合计1597万千瓦收购资产位于经济发展较好用电负荷较高的省市资产注入后控股装机规模将增至7442万千瓦装机规模大幅提升支撑盈利能力进一步提升[2] - 核准及在建火电/抽水蓄能5.73GW/0.3GW截至报告期末控股装机58.82GW其中煤电46.75GW燃机9.6GW水电2.46GW在建及核准机组工6.03GW约占在运装机比例10.3%其中煤电2.66GW燃机3.07GW抽水蓄能0.3GW[2] - 预计24 - 26年EPS分别为0.59元/0.66元/0.74元归母净利润分别为60.2/67.5/75.2亿元[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营业收入分别为117176.13百万元、118980.81百万元、120789.26百万元、122569.72百万元增长率分别为9.45%、1.54%、1.52%、1.47%[3] - 2023 - 2026年归属母公司净利润分别为4522.13百万元、6015.57百万元、6751.89百万元、7522.06百万元增长率分别为4430.69%、33.03%、12.24%、11.41%[3] - 2023 - 2026年每股收益EPS分别为0.44元、0.59元、0.66元、0.74元[3] - 2023 - 2026年净资产收益率ROE分别为5.77%、7.27%、7.74%、8.16%[3] - 2023 - 2026年PE分别为12.2、9.2、8.2、7.4[3] - 2023 - 2026年PB分别为0.66、0.63、0.60、0.56[3] 公司运营方面 - 报告期内完成发电量1013亿千瓦时同比下降约5.85%完成上网电量947亿千瓦时同比下降约5.97%发电机组的平均利用小时为1741小时同比下降192小时其中燃煤发电机组的利用小时为1926小时同比下降225小时[2] - 总市值553.31亿元总资产2222.20亿元总股本102.28亿股流通A股85.10亿股52周内股价区间4.66 - 7.57元每股净资产3.99元[5] - 拟收购火电资产合计1597万千瓦收购资产位于江苏、广东、广西、上海资产注入后控股装机规模将增至7442万千瓦[2] - 截至报告期末控股装机58.82GW其中煤电46.75GW燃机9.6GW水电2.46GW在建及核准机组工6.03GW约占在运装机比例10.3%其中煤电2.66GW燃机3.07GW抽水蓄能0.3GW[2]