报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 华住集团作为酒店行业龙头,品牌、流量、技术打造竞争壁垒,管理文化赋能业务发展,当前面对相对承压的经营环境仍维持了较快的扩张速度,充分反映了其竞争优势 [2] - 公司发布Q2季报,业绩彰显韧性。24Q2实现营收61.5亿元,同比增长11.2%,处于先前公布的指引上限;其中实现归母净利润为10.67亿元,同比增长5% [2] - 突破万店规模,市场份额继续提升。截至2024Q2末,华住全球范围门店数量达10286家,其中华住系门店数达到10150家,包含9558家加盟店;储备门店达3258家 [2] - 公司开启派息/股份回购计划,提升股东回报。2024年7月23日,公司宣布了一项自当日起生效的三年股东回报计划,可向公司股东做出最多20亿美元的股息分派总额 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为41.65/44.38/47.11亿元,对应PE估值为16/15/14倍 [3] - 2024年营业收入为233.96亿元,同比增长6.9%;归母净利润为41.65亿元,同比增长2.0% [3] - 2024年EBITDA为58.04亿元,同比增长11% [2] - 2024年Q2华住系收入同比+11.1%,贡献净利润10.33亿元,较23Q2的9.93亿元有所提升;DH分部收入同比+11.6%,贡献净利润0.34亿元,较23Q2的0.22亿元明显增长 [2]