报告核心观点 1. 近期权益市场呈现出以下特征: - 市场整体呈现高切低行情,成交量处于地量水平,交易情绪较为低迷 [9][10][11][12] - 上证指数虽然上涨4.55%,但62.5%个股股价仍低于年初流动性危机时的收盘价,赚钱效应明显减弱 [34][38][39] - 银行等权重板块的大涨主要源于被动指数型基金的大规模流入,而非高股息因素 [18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] - 高股息板块的定价正在进入泡沫化阶段,公用事业等稳定现金流板块或成为最终胜负手 [80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92] 2. 内部因素方面: - 7月工业增加值同比增长5.1%,较上月有所下降,制造业面临需求不足的挑战 [98][99][100][101][102][103] - 8月战略性新兴产业PMI有所回升,但整体增长动力仍显不足,特别是在投资和就业方面 [104][105][106][107][108] 3. 外部因素方面: - 美联储9月降息的可能性再次提高,年内或有多次降息 [118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132] - 美国房地产市场复苏仍需等待,房价同比下跌,但需求有所改善 [133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143] 策略建议 1. 通过把握高股息核心品种(银行+公用事业+电信服务)作为底仓 [9][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92] 2. 布局中报业绩向好的低位品种,如科技美股映射、出海制造业等 [67][68][69] 3. 关注利率敏感型中小盘和医药板块的左侧交易机会 [70][71][72][73][74][75][76][77][78][79] 4. 对于高切低行情,建议关注顺序为:中报业绩向好低位品种>科技成长中小盘>基于政策的左侧交易 [53][54][55][56][57][58][59][60]