报告的核心观点 1. 日本医药指数能否跑赢大盘主要取决于经济和药价调控预期两个因素 [19][20] 2. 日本经济现状好于过去30年,CPI指数回升,2022年以来CPI稳定在2%以上 [26][27] 3. 2023年以来薪资涨幅上扬,有望提振日本内需恢复 [31][32] 4. 日本医药企业海外收入占比高,海外需求上涨会支撑其业绩 [35] 日本国民医疗费资金来源及支出分析 1. 2021年日本国民医疗费达到约45万亿日元,占GDP的8.2% [37] 2. 日本国民医疗费的38%来源于财政投入,主要用于后期高龄者医疗开支和公费负担医疗开支 [44][45] 3. 与日本相比,中国自费水平占比较高,财政投入主要用于补贴居民医保 [51][52][54] 4. 日本开辟了介护保险和功能性保健品发展等新的支付端,对中国老龄化进程有一定启示 [55][56] 日本药品市场规模与渠道变革 1. 2015-23年,日本药品市场规模从693亿美金增长至737亿美金,市场规模稳定 [71] 2. 处方外流带来药局调剂占国民医疗费的比例从10%提升至17% [60][61][64] 3. 日本医院费用结构中,药占比下降,耗材占比稳定,人工费占比提升 [67][68][69] 日本药品定价政策对本土企业的影响 1. 日本新药定价规则相对严苛,执行成本核算定价和可比药物定价 [81][82] 2. 日本专利药价是美国的1/5,仿制药是美国的2倍 [93][94][95][96] 3. 长期医保控费导致药品上市延迟和供应不稳定 [99][100][101][102] 4. 政府通过调整药价策略来促进创新和保障供应 [106][107][108]