报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司主业稳健增长,部分因海运波动影响的客户订单有望在下半年释放。[2] 2) 公司坚持制造基地&销售网络全球化布局,以对冲全球贸易风险。[2] 3) 公司持续深化全球布局品牌战略,跨境电商业务持续高增,销售渠道覆盖主流平台。[2] 4) 公司通过多品牌矩阵销售人体工学椅、升降桌、收纳柜等多种产品。[2] 5) 公司在美国新泽西州、加利福尼亚州共5大区域设立约35万平米的仓储配送中心,精准覆盖终端消费者产品配送范围。[2] 财务数据总结 1) 公司2024年上半年实现营收48.0亿元,同比增长31.9%。[1] 2) 公司2024年上半年实现归母净利润2.2亿元,同比下降16.2%。[1] 3) 公司2024年上半年实现扣非净利润2.2亿元,同比下降9.2%。[1] 4) 公司2024年第二季度实现营收24.5亿元,同比增长25.7%。[1] 5) 公司2024年第二季度实现归母净利润1.2亿元,同比下降36.3%。[1] 6) 公司2024年第二季度实现扣非净利润1.2亿元,同比下降29.2%。[1] 7) 公司2024年上半年OEM&ODM/OBM分别实现收入24.6/23.4亿元,同比增长10.6%/70.6%。[1] 8) 公司2024年上半年跨境电商业务实现收入16.86亿元,同比增长240.9%。[1] 9) 公司2024年上半年办公家具/软体家具/其他产品分别实现收入4.1/2.8/8.6亿元,同比-7.9%/+26.7%/+250.8%。[1] 10) 公司2024年上半年销售毛利率/净利率分别为21.2%/5.0%,同比下降2.6/2.5个百分点。[2] 11) 公司2024年第二季度销售毛利率/净利率分别为17.7%/5.2%,同比下降5.0/4.6个百分点。[2] 12) 公司2024年上半年销售/管理/研发/财务费率分别为8.9%/4.1%/2.1%/0.4%,同比变化+0.8/-1.2/-0.8/+1.9个百分点。[2] 13) 公司2024年第二季度销售/管理/研发/财务费率分别为4.7%/4.6%/2.3%/0.2%,同比变化-2.2/-0.9/-0.7/+4.8个百分点。[2] 盈利预测 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.6/6.6/8.0亿元。[3] 2) 预计公司2024-2026年每股收益分别为4.03/4.73/5.72元。[3] 3) 预计公司2024-2026年PE分别为8/7/5倍。[3] 风险提示 1) 终端消费需求不及预期的风险。[2] 2) 海运费、汇率等大幅波动的风险。[2]