报告公司投资评级 三星医疗维持"买入"评级。[10] 报告的核心观点 1. 2024H1 营收保持较快增长,配电业务盈利大幅提升。公司配用电实现营收54亿元,同比+26%,净利润9.7亿元,同比+29%;医疗业务营收16亿元,同比+27%。其中,主营配电业务的子公司奥克斯智能科技实现营收30亿元,同比+49%,净利润5.0亿元,同比+130%。[4] 2. 海外订单维持高增,海外配电持续突破。截止2024年6月底,累计在手订单149亿元,同比+26%,其中海外累计在手订单62亿元,同比+40%。公司高度复用海外已有的电力客户资源,推动配电业务出海,逐步形成新的营收增长点。2024H1,配电业务实现欧洲首次突破,中标希腊电力局4.66亿元变压器项目;2024年8月份,配电实现美洲首次突破,中标墨西哥0.8亿元变压器项目。[5] 3. 国内电网中标持续领先,网外新能源客户不断挖潜。2024H1,公司在国网第一次计量设备招标项目中中标约3.95亿元,同比+30%;在南网2024年计量产品第一批框架招标项目中中标约3.80亿元,同比+108%;在南网2024年配网相关设备第一批框架招标项目中中标约2.49亿元,同比+40%。网外客户围绕新能源领域,提升五大六小发电央企覆盖率,深挖省级公司招标需求,加大地方国资等行业大客户的开拓。[8] 4. 老龄化下康复需求持续增长,公司加强构建以重症康复为特色的康复医疗服务连锁体系。2024H1,公司康复医疗业务实现收入8亿元,同比增长37%。截至2024年6月底,公司下属医院已达34家,其中康复医院28家,报告期内新增6家,总床位数已超万张。[9] 5. 预计2024-2026年公司有望实现营业收入144/180/214亿元,同比增速分别为+26%、+25%、+19%;归母净利润为23.8/30.0/36.1亿元,同比增速分别为+25%、+26%、+20%。[10]