报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。[4] 报告的核心观点 保险资管业创新型产品运行分析 1. 2024年上半年,保险资管业创新型产品登记数量与登记规模仍呈收缩趋势,债权投资计划作为主要品种,占比超过80%。[11][12] 2. 2024年上半年,债权投资计划登记数量有所下降但登记规模小幅增长,区域投向进一步向浙江区域集中,交通行业登记项目数量及规模同比大幅增长,商业不动产占比快速下滑。[14][15][18][19] 3. 2024年上半年,资产支持计划登记数量同比增加,但登记规模有所下滑,消费金融及小微贷款为主要基础资产类型。部分保险资管公司作为计划管理人在交易所成功发行首单企业资产证券化产品,部分项目为绿色资产证券化项目。[20][21][25][33] 4. 2024年上半年,受宏观经济下行,投融资低迷的影响,保险私募基金及股权投资计划登记数量和规模较上年同期明显下降,预计2024年全年难以扭转下行趋势。[34][35] 保险资管机构运行分析 1. 2024年上半年,中小资管机构加快业务布局,安联资管债权投资计划登记数量处于前列,民生通惠资产在资产支持计划项目登记数量上位列第一。股权投资计划注册规模头部效应明显,国寿资产股权计划注册规模超过行业股权计划的90%。[38][39][42][45] 行业政策梳理 1. 化债范围逐步扩大,债务监管政策逐步加码,化债措施逐步实施,政府、政策行、银团等多层面提供支持。[47][48][51][54] 2. 监管部门不断出台和完善地产购房政策及房地产融资协调政策,但目前房地产市场仍在底部运行,各类放松限购政策的效果尚待观察。[56][57][58][60] 3. 鼓励丰富绿色转型金融工具,积极发展绿色信托等金融工具,支持符合条件的绿色转型相关项目发行REITs。[62][63][64][65] 观察与展望 1. 2024年下半年,保险资管在结构化产品发行端预计逐渐发力,可布局投资绿色金融类创新产品、REITs产品,以及涉及城投转型相关项目。[66][67][68][69] 2. 化债与城投转型加速下,区域间、平台间风险分化加剧,预计融资平台的整合转型将加速推进。[70]