报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 1) 美国市场销售规模增长迅猛，出货量同比+110%，环比+69%，工商业和大规模电站市占率同比提升 111%、37% [2] 2) 公司在美国德克萨斯州和印第安纳州分别建立了 5GW N 型组件工厂和 5GW N 型电池片项目，其中组件工厂已于 23 年投产并开始交付 210 尺寸产品 [2] 3) 公司储能产品销售量 2.6GWh，前期大量的储能项目储备和已签署的储能合同订单于今年开始大规模交付，24 年全年预计出货量将达到 6.5-7.0GWh，同比+500%以上 [2] 4) 公司坚持电池技术研发投入，目前 TOPCon 电池平均量产效率最高已达到 26.5%，HJT 中试平均效率达到 26.6%，研发效率达到 26.7% [2] 5) 预计公司 24-26 年营收为 514.21/629.07/775.48 亿元，归母净利润为 30.15/41.58/54.45 亿元，对应 PE 为 12X/9X/7X [2] 公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [3] 报告核心观点总结 1) 美国市场销售规模增长迅猛 [2] 2) 公司在美国建立了组件和电池片产能 [2] 3) 储能业务放量增长 [2] 4) 公司电池技术持续提升 [2] 5) 公司未来业绩预测良好 [2]