Coinbase Global Inc-A:二季度加密货币交易市场疲软,公司订阅和服务收入稳定增长

报告公司投资评级 - Coinbase 维持买入评级,目标价为260.00美元 [24] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年第二季度营业收入为14.5亿美元,同比增长105%,超出预期 [10] - 净利润从第一季度的11.76亿美元下降至3600万美元 [10] - 调整后EBITDA为5.96亿美元,低于预期 [10] - 月度交易用户(MTU)从800万增长至820万,同比增长12% [10] 收入结构分析 - 总交易收入为7.81亿美元,环比下降27%,但超出预期 [10] - 零售交易收入为6.65亿美元,同比增长130% [10] - 机构交易收入为6400万美元,同比增长超过270% [10] - 订阅和服务收入为5.99亿美元,环比增长17%,占总收入40% [10] 成本费用情况 - 总运营费用为11亿美元,环比增长26% [10] - 技术开发、管理和销售费用总计8.5亿美元,环比增长14% [10] 2024年第三季度业绩指引 - 7月交易收入约2.1亿美元 [22] - 订阅和服务收入预计5.3-6亿美元 [22] - 交易费用占总收入比例预计15%左右 [22] - 技术开发及管理费用预计7-7.5亿美元 [22] - 销售营销费用预计1.6-2.1亿美元 [22] 公司投资价值分析 - 公司收入来源多元化,订阅和服务收入增长稳定 [24] - 加密货币市场监管环境有所改善,有利于公司发展 [24] - 给予目标价260.00美元,对应2025年11倍PS估值 [24] 风险因素 - 监管政策不确定性,可能增加合规成本 [25] - 市场竞争加剧,可能影响市场份额和收入 [25] - 用户增长放缓或流失,可能影响收入和增长 [25] - 加密货币价格波动,可能影响交易收入 [25] - 整体经济状况变化,可能减少投资者兴趣 [25]