报告的核心观点 1. 今年来港股市场整体表现不差,但主要指数表现分化较大,结构性行情更为显著 [4][22] 2. 南下资金成为港股市场重要的增量资金来源,今年南下资金净流入规模大幅提升,远超海外资金流出规模 [5][28][32] 3. 港股行情特征反映了港股通持仓动态,港股通定价权不断提升,而海外资金定价权有所下降 [35][39][40] 报告内容总结 1. 今年来港股市场结构性行情更为显著 - 截至8月21日,今年来港股恒生综合指数累计收涨0.7%,恒生国企指数累计涨6.5%,恒生科技指数累计下跌8.8% [4] - 港股各一级行业表现分化较大,能源、电信服务、公用事业和金融等板块表现靠前,医药、消费和地产等板块跌幅居前 [22][25] 2. 南下资金成为港股市场重要增量资金 - 今年来港股市场中南下资金净流入在连续3年放缓后首次出现提速 [5] - 自2020年疫情后,港股市场增量资金结构出现变化,海外资金持续流出,南下资金持续涌入 [5] - 今年初至今,港股市场中海外资金流出规模有所增加,而南下资金净流入规模大幅提升,远超海外资金流出 [5][28][32] 3. 港股行情特征反映了港股通持仓动态 - 近年来,南下资金和海外资金的不同流向导致港股通定价权不断提升,海外资金定价权有所下降 [35][39][40] - 2020年底,国际中介持股市值占港股总市值24.5%,港股通持股市值占比4.0%;而截至今年8月,国际中介持股占比降至17.4%,港股通持股占比提高至9.0% [35][39][40] - 今年来港股结构性行情反映了港股通持仓动态,港股通增配幅度较大的板块表现较好,减仓幅度较大的板块表现较差 [42][43]