[Table_Title] 核电行业研究框架 成长性与稳定性兼备，看好核电中长期价值 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 装机审批夯实成长性预期。核电行业呈现寡头垄断格局，目前国内仅 有四家发电企业拥有核电运营资质。核电的商业模式和资产质量类似 水电，即重资产、长久期、可分红、低β的特征，同时电力消纳刚性， 经营受经济周期波动影响较小。与此同时，在双碳目标和能源安全的背 景下，核电清洁高效、出力稳定，为我国电力系统中重要的基荷电源。 当前核电审批已常态化，2022-2024 年分别核准 10 台及以上机组，截 至 2024 年 8 月，我国在运核电装机 58.22GW，在建+核准装机达 57GW，当前核电发电量占比仅 5%，预期 2035 年比例可达 10%。 ⚫ 实质市场化比例较低，核电电价窄幅波动。核电主要分为计划电价和 市场化电价，近几年核电市场化比例逐渐提高，但实质按市场化电价结 算的省份较少（江苏省按市场化电价结算），部分省份（如广东、广西） 存在溢价回收机制，整体来看，核电平均电价受火电市场化电价影响窄 幅波动。在此次煤价大涨之前，19-21 年中国核电和中国广核平均电价 均为 0.4 ...