zouzq2@essence.com.cn 2024年08月23日 高股息核心品种或正在迎来泡沫化定价——中国股市记忆第六期 报告主标题 策略主题报告 2024 年 03 月 04 日 近期市场维持"难有持续下跌，或有小幅反弹"状态，结构上依然呈现 "磨人的高切低"。 对于本轮 A 股高切低行情，虽然主张处于高位的"高股息"奏效占据多 数且切低虽还不明确是"新趋势"，但需要意识到相当一部分高股息品种 或已回不去高位，剩下更多是高股息核心品种泡沫化。本轮高股息定价本 质是价值派抱团，且抱团或正在逐步进入推动高股息核心品种（银行+公用 事业+电信服务+部分资源）泡沫化定价阶段。 高股息核心品种泡沫化定价定义：1、长期利率中枢不再作进一步下行； 2、企业分红比例不作进一步上移的前提下核心品种的股息率与 10 年期国 债收益率的差值收缩到 0 附近。 客观而言，参考日股高股息定价，若不再预期下半年中债十年期利率中 枢作进一步下移，那么整体能否提高分红比例就成为高股息行情进一步向 上的关键。在这个过程中，我们有必要再次提示的是：若不能预期高股息 整体进一步提升分红比例，那么下半年以中证红利全收益为代表高股息策 略更多体 ...