报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [10] 报告的核心观点 收入实现稳健增长 - 1H2024公司实现营业收入93.25亿元,同比增长18.91% [6] - B/C端业务表现亮眼,教育产品和服务收入增长25.14%,开放平台收入增长47.92%,智能硬件收入增长56.61%,汽车智能网联相关业务收入增长65.49% [7] - 2Q2024毛利率达到41.56%,同比提升2.45pcts,环比提升3.50pcts [7] - 教育产品和服务收入占比达到30.66%,毛利率达到51.76%,同比提升3.12pcts [7] 坚持大模型研发投入 - 销售、管理、研发费用率分别下降1.12pcts、下降0.60pcts、提升1.39pcts,研发投入持续加大 [8] - 携手华为,宣布首个支撑万亿参数大模型训练的万卡国产算力平台"飞星一号"正式启用 [8] - 基于"飞星一号"平台,先后发布了千亿参数模型讯飞星火V3.5和基于"飞星一号"的讯飞星火V4.0 [8] 星火大模型持续迭代 - 2024年8月19日,公司发布星火语音大模型,实现极速超拟人交互功能 [9] - 该功能可实现极速响应自由打断、情绪感知情感共鸣、表达方式随心可控、多种人设任意切换等,将推动大模型在生活场景、情感陪护、游戏等方面的应用 [9] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入235.20/272.60/328.84亿元,实现归母净利润3.65/8.22/11.93亿元 [10] - 对应PE分别为210/93/64倍 [10] 风险提示 - AI技术落地不及预期 - 行业需求增长不及预期 - 债务风险 [10]