报告公司投资评级 公司给予"强推"评级。[15] 报告的核心观点 国产打印机龙头，覆盖打印机全产业链 - 公司专注打印行业二十三年，已成为全球前列的激光打印机厂商 [22] - 公司股权结构明晰，正在进行两项回购计划 [24][25] - 公司管理层经验丰富，陪伴公司成长多年 [30] - 公司产品线丰富，覆盖打印机全链条 [34] 业绩回暖趋势明显，高度重视研发投入 - 公司营收整体呈稳健增长趋势，毛利率较为稳定 [36][37][38][39] - 公司打印机及耗材业务贡献主要营收，持续加大芯片业务投入 [44][45][46] - 公司降本增效明显，研发费用持续投入 [51][52][55][56] 奔图:角力"硬科技",打造中国打印机领导品牌 - 奔图拥有自主核心技术和知识产权，完全掌握打印机各级源代码和软固件核心技术 [60][64] - 奔图产品矩阵完备，构造一体化全产业链布局 [72] - 奔图营收业绩短期承压，但中高端机型销量实现增长 [79][80][81] - 信创市场前景广阔，奔图具备领先优势 [90][93] 极海微:行业领先，致力于突破"卡脖子"技术 - 极海微是国内专业的从打印机主控 SoC 芯片到耗材加密芯片全系列打印机芯片设计公司 [102] - 极海微在工业控制、汽车应用等高端领域不断发力 [106][107] - 极海微拥有多项专利,致力于突破"卡脖子"技术 [108] - 极海微业绩有所回暖,研发费用不断增加 [115][116] 盈利预测与估值 - 预计 2024-2026 年公司营收分别为 267.5、295.1、325.7 亿元,同比增长 11.2%、10.3%、10.3% [120] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 15.55、18.61、24.35 亿元,同比增长 125.1%、19.7%、30.9% [120] - 采用分部估值法,给予公司 485.5 亿元目标市值,对应 PE 为 31.2 倍,目标价 34.3 元 [131]