证 券 研 究 报 告 纳思达（002180）深度研究报告 强推（首次） 国产打印机龙头，业绩回暖趋势明显 目标价：37.8 元 当前价：23.53 元 ❖ 国产打印机行业稀缺标的，深耕打印数十年。2000 年，公司在珠海成立，专 注打印机行业 23 年，已成为全国第一、全球出货量第四的激光打印机厂商。 公司核心业务可分为原装打印机及耗材、通用耗材及芯片三部分。在打印机业 务方面，公司通过多年的技术积累，完全掌握了打印机各级源代码和软固件核 心技术，完成了自零部件到打印机设备及打印管理服务的全产业链布局。同时， 公司在集成电路行业处于领先地位，不断在中高端工业领域和汽车电子领域推 出新产品，实现了在工控和汽车市场应用的深度覆盖。2023 年，公司营业收 入 240.62 亿元；其中，原装打印机及耗材、通用耗材、芯片分别贡献营收 177.69/44.80/8.74 亿元，同比变动分别为-2.88%/-19.66%/-26.20%；毛利率分别 为 30.43%/31.54%/56.62%，同比变动分别为-1.23pp/2.35pp/-7.09pp。2024 年一 季度营业收入为 62.92 亿元，同比下降 3.4 ...