报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [7] 报告的核心观点 1. 出海和品类扩张带动公司上半年收入增长62%、利润增长93% [6][7] 2. 利润率维持高水平,毛利率66.9%,费用率持续优化 [12] 3. 成熟IP和新IP表现亮眼,MOLLY/THE MONSTERS/Hirono等收入大幅增长 [16] 4. 新品类产品如游戏、毛绒、积木等推出,手办占比降至58.3% [17] 5. 东南亚和北美地区收入增长迅猛,下半年计划新增30-40家海外门店 [20] 财务预测与估值 1. 预计2024-2026年经调整后归母净利润分别为21.1/25.6/29.3亿元,同比增长94.7%/21.6%/14.3% [21] 2. 当前股价对应PE为22/18/16x [21] 3. 公司头部IP维持亮眼表现,IP打造与运营能力得到持续验证 [21] 4. 海外渠道持续扩张,成为公司新增长极 [21] 5. IP乐园、游戏产品等有望提升IP运营深度,长线IP打造与运营、商业化变现能力有望持续增强 [21]