报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现收入41.3亿元,同比增长17.5%;实现归母净利润7.52亿元,经调整净利润10.2亿元,同比增长26.9% [9] - 分品牌看,珍酒/李渡/湘窖/开口笑分别同比增长17%/38%/2%/2%;分价格带看,高端/次高端/中端及以下分别同比增长18%/33%/3% [10] - 量价拆分来看,珍酒品牌量价齐升,李渡增长主要是销量贡献,珍酒/李渡吨价分别同比提升9%/6%,销量分别同比提升8%/30% [11] - 整体毛利率同比提升0.9pct,预计主要是因为中档以下产品占比降低,新增自有产能替代外采对毛利率也有正向贡献 [11] - 销售费用率/管理费用率分别同比变化-1.2/-0.04pct,销售费用率下降预计与销售团队效率提升以及营销活动投放效率提升有关 [11] - 预计24-26年公司营业收入分别为84.5/101.3/119.6亿元,同比增速为20.1%/20.0%/18.1%;预计24-26年经调整净利润分别为20.4/25.3/31.4亿元,同比增速为25.6%/24.1%/24.1% [12] 财务数据总结 - 2024H1公司实现收入41.3亿元,同比增长17.5% [9] - 2024H1公司实现归母净利润7.52亿元,经调整净利润10.2亿元,同比增长26.9% [9] - 2023年公司营业收入为70.30亿元,同比增长20.1%;净利润为23.27亿元,同比增长126.0% [14] - 2024年预计公司营业收入为84.46亿元,同比增长20.1%;净利润为16.38亿元,同比下降29.6% [14] - 2023-2026年公司毛利率分别为58.0%、58.9%、59.7%、60.4% [14] - 2023-2026年公司净资产收益率分别为18.4%、11.4%、13.0%、14.5% [14]