报告公司投资评级 - 报告给予金山软件"买入"评级(维持) [4] 报告的核心观点 游戏业务 - 2024年Q2游戏业务收入同比增长19.9%,主要得益于新游《剑网3无界》的推出及《尘白禁区》的正向贡献,抵消了《剑网3》收入由于基数效应同比下滑的负面影响 [9] - 《剑网3无界》于2024年6月上线,日活用户增长率超100%、公测首月月活用户达1146万,并吸引691万回流用户,单日收入创《剑网3》2009年上线以来新高 [9] - 预计伴随《剑网3无界》放量、2024Q4多款手游上线,有望驱动游戏收入实现2024全年10%增长目标 [9] WPS业务 - 2024年Q2WPS业务收入同比增长6.0%,其中个人订阅业务收入同比增长19.8% [9] - 机构订阅收入同比下滑2%,主要为订阅模式由按年买断转为按月付费所致;机构授权业务收入同比下滑26.9%,主要由于信创业务承压 [9] - WPS通过产品迭代持续改善用户AI体验,截至2024H1月活设备同比增长3.08%,付费用户数同比增长15% [9] - 公司针对B端市场推出WPS 365,打通文档、协作、AI三大能力,除去订阅转型因素后机构订阅业务实际发展远超公司预期,有望带动B端订阅业务收入重回增长 [9] 财务预测 - 预测2024-2026年净利润分别为12.28/14.12/18.02亿元,同比增速分别为153.9%/15.0%/27.6% [9] - 对应2024-2026年摊薄后EPS为0.92/1.05/1.34元,当前股价对应2024-2026年PE为20.9/18.1/14.2倍 [9]