报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 收入快速增长,业务韧性强 - 公司上半年整体营收实现收入27.38亿元,同比增长21.28%,其中主营专业无线通信业务同比增长16.77%,在整体外部压力挑战下表现出业务强韧性 [3] - 公司围绕"2+3+1"产品战略不断完善布局,并且紧抓应急专网机遇,中标份额保持领先,并进一步夯实市场地位 [3] - 公司在公专融合持续布局,同时指调业务方面,深化指挥调度产品AI应用,对NLP模型及数据标签数量进行持续扩充,不断升级产品布局赋能公司未来发展 [3] 报表质量不断改善,盈利能力有望持续改善 - 公司上半年费用管控方面取得成效,期间费用率同比下降4.11个百分点 [4] - 报表质量提升,强化现金管理,信用减值损失同比减少6,503万元 [4] - 有息负债显著降低,利息支出同比减少1,332万元 [4] - 受汇率波动影响,上半年汇兑损失3,049万元,较去年同期增加8,834万,整体上半年经营质量和业绩呈现不断向好趋势 [4] 应急通信受益,专网新市场机遇 - 应急通信是应急领域非常重要一环,此前我国部分地市已应用370MHz频段于应急窄带无线通信,海能达作为应急通信领域国内龙头,有望受益于后续对应急通信持续加强建设 [5] - 近期我国万亿国债计划投资于应急等领域,或将对于应急通信的建设带来新的市场机遇 [5] 未来看点,专网龙头夯实基础业务,发力创新型业务 - 公司持续夯实国内专网龙头地位,推出H系列产品,在全球多个项目中得到应用并形成规模订单,并对商业行业赛道 [6] - 在公专融合方面,面向海外发布《公专融合白皮书》和《安防白皮书》与全球的行业客户及20多家运营商合作搭建300余个公专融合平台,积极提升交通、能源、工商业等行业市场份额,持续推进数字化营销工作 [6] - 在新能源汽车电子方面,全资子公司与福州经济技术开发区管理委员会、国闽（福建）投资有限公司签订了《海能达新能源汽车电子项目战略合作框架协议》,公司新能源与汽车电子产品已广泛应用于全球领先的动力电池厂商、主流新能源汽车和便携式储能厂商 [6] 财务预测摘要 - 我们预计公司24-26年归母净利润为4.0/5.7/7.5亿元,对应24-26年估值为18/13/9倍 [6]