宏观研究 大公国际：社融同比多增，政府债提供支撑——7 月社融数据 解读 技术研究部（研究院） | 宏观债市团队 | 赫彤 | 2024 年 8 月 20 日 摘要：7 月社融同比多增，债券发行成本持续下行使债券成为社融主要支撑 项，社融结构持续调整。人民币贷款减少，居民和企业均出现去杠杆现象，实体 经济融资意愿偏弱，进一步促需求、提信心的政策加码预期提升。政府债券、企 业债券净融资额同比增长，为拉动社融的主要分项。M1 和 M2 剪刀差走阔，短期 资金需求走弱，指向消费需求不足。 7 月社融同比多增，债券发行成本持续下行使债券成为社融主要支撑项，社 融结构持续调整。7 月新增社融 7,708 亿元，同比多增 2,342 亿元，增量低于近 三年同期均值，人民币贷款同比少增及政府债券、企业债券净融资额同比增长是 主要原因。7 月末社会融资规模存量为 395.72 万亿元，同比增长 8.2%，较 6 月 末回升 0.1 个百分点。7 月人民币贷款减少 767 亿元，2023 年以来首次减少，同 比多减 1,131 亿元。在货币延续宽松的背景下，推动社会整体融资成本稳中有降， 政策在债市得到充分展现。央行 2 月 ...