化工行业2024年中期策略 行业景气度略有改善 - 2024年1-5月,化学原料与化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业累计营收分别同比增长5.20%、16.20%、6.60%[12] - 截至2024年7月7日,重点跟踪的化工产品中有46.53%的产品年内均价较2023年均价有所上涨[12] - 化学原料及化学制品产成品库存金额同比下降4.00%,下降幅度略高于PPI[12] 需求端缓慢复苏 - 上半年我国汽车、家电等领域增速较高,未来伴随稳增长政策继续发力,地产、纺织服装等下游需求有望迎来改善[12] - 我国出口同比增速已于2024年一季度转正,扭转自2022年四季度以来持续同比负增长趋势[12] - 海外部分化工产能逐渐退出,国内部分化工产品的出口需求有望进一步增长[12] 供给端向优势龙头集中 - 2024年1-5月化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、塑料与橡胶制品业固定资产投资完成额分别累计同比增长9.90%、4.70%、14.20%[12] - 2024年一季度中国石油、中国石化、万华化学等在建工程占比达到65.44%[12] 成本端有所支撑 - 2024年下半年,欧佩克减产政策及地缘政治风险将对油价起到主要支撑作用[12] - 我国煤炭供需关系或偏宽松,煤炭价格或呈现弱稳态势[12] 金山办公 收入结构持续优化 - 2024年上半年实现营收24.1亿元,同比增长11.1%[6] - 截至2024年上半年,公司合同负债总额达26.9亿元[6] 个人订阅业务快速增长 - 2024年上半年国内个人订阅收入15.3亿元,同比增长22.2%[13] - 截至2024年6月30日,公司累计年度付费个人用户数达到3,815万,同比增长14.8%[13] 机构订阅业务向SaaS模式转型 - 2024年上半年国内机构订阅业务收入4.4亿元,同比增长6.0%[13] - 截至报告期末,公司WPS 365已服务超过18,000家头部政企客户[13] 机构授权深耕信创常态化业务 - 2024年上半年国内机构授权收入3.2亿元,同比下降10.1%[13] - 公司深耕信创常态化业务,重点布局金融、能源、通信等行业的替换需求[13] 燕京啤酒 吨价增幅亮眼,销量表现优于行业 - 2024年1-6月,公司啤酒销量/吨价分别同比+0.6%/+4.0%至230.5万千升/3205元[14][15] - 公司中高档/低档啤酒产品营收分别同比+10.6%/-6.4%[15] 供给侧改革持续推进,降本增效成果不断显现 - 2024年1-6月,公司啤酒吨成本同比-1.1%至1774元[15] - 公司啤酒业务毛利率同比大幅提升2.9pct至44.7%[15] 2024年业绩有望实现高增,后续盈利水平提升空间广阔 - 公司在成本红利下的业绩释放能力更强,2024年全年归母利润有望实现高增[16] - 受益于对渠道的强控制、啤酒6-10元价格带的扩容、制度改革红利的延续,公司营收端量、价均有望延续增长趋势[16] 金徽酒 产品结构升级放缓,省内市场势能延续 - 2024年2季度,公司300元以上产品营收占比18.5%,同比增0.1pct[19] - 2024年1-6月,公司省内营收增速16.8%,快于省外7.8%[19] 盈利能力保持稳定 - 2024年2季度,公司归母净利0.7亿元,同比增1.9%[19][20] - 公司四项费用率同比+0.5pct,主要系管用费用率增加[20] - 公司所得税率为24.3%,同比提升17.1pct,主要系部分销售子公司扭亏为盈[20]