报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年第二季度收入处于指引上限,经调整归母净利润增长17% [8] - 国内RevPAR同比下降2%,但仍优于行业平均 [16] - 公司持续进行品牌升级,以提升产品竞争力 [21][22] - 全年开店指引从1800家增至2200家,扩张提速 [25][26] - 第三季度收入增速预计2-5%,受外部环境和高基数影响环比走弱 [29] 公司财务表现 - 成本率下降2.3pct,但期间费率上升1.7pct [30][31] - 2024-2026年归母净利润和经调整净利润预测下调 [33] - 公司估值处于历史绝对低位,相对国际龙头也较低 [33] 公司发展前景 - 短期受制于行业贝塔趋势,但公司经营阿尔法仍凸显 [32] - 公司宣布未来3年最高20亿美金的股东回报计划 [32] - 长期来看,公司强品牌强流量高效率仍支撑中线成长 [33]