报告概述 - 泰泰玛特维持"优于大市"评级,目标价为48.9港元 [3] - 报告重点关注公司的业绩表现、盈利预测和估值 [3][13] 业绩表现 - 1H24年收入45.6亿元,同比增长62%;毛利率64%,同比提升3.7个百分点;经调净利10.2亿元,同比增长90% [11] - 国内业务收入32.1亿元,同比增长32%,各渠道均有出色表现 [11] - 海外业务收入13.5亿元,同比增长2.6倍,占比近30% [11] - IP孵化与运营持续发力,多个IP收入破亿 [11] 盈利预测 - 预计24-26年收入分别为103.1/131.9/160.6亿元,同比增长64%/28%/22% [14][15][16] - 预计24-26年经调净利分别为23.4/30.6/38.0亿元,同比增长97%/31%/24% [14][15][16] 估值 - 给予公司24年25倍PE估值,对应目标市值648亿港元,上调目标价49%至48.9港元 [13] - 公司估值处于行业平均水平 [18] 风险提示 - 经济下滑、行业竞争加剧、门店拓展不及预期、原材料价格上涨 [13]