报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现营业收入/归母净利润/经调整净利润 45.58/9.21/10.18 亿元，同比增长 62%/93.3%/90.1% [1] - 海外业务收入同比增长 260%，全球化布局迎来收获期 [1] - 新品类拓宽消费场景,毛绒玩具增速迅猛,头部 IP 保持强劲增长 [1] - 精细化运营驱动,利润率和周转率同步提升 [1] 公司投资评级 - 考虑到公司 IP 认可度进一步提升,海外进入收获期,产品形态不断拓展,粉丝数量和粘性双提升,上调盈利预测,预计公司 2024-2026 年归母净利润为 20.1/25.1/31.8 亿元,对应 PE 为 28/23/18X [1] 财务数据总结 - 2024 年上半年公司毛利率/经调整净利率分别为 64.0%/22.3%,同比增长 3.7/3.3pct [1] - 2024 年上半年公司销售/行政费用率分别为 29.7%/9.5%,同比减少 1.5/2.2pct [1] - 2024 年上半年公司存货周转天数为 101 天,较 2023 年的 133 天降低 32 天 [1] 风险提示 - 潮玩市场竞争加剧,消费需求不及预期,国际贸易摩擦,汇率大幅波动的风险 [1]