报告公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [16] 报告的核心观点 煤炭业务 - 煤炭量价齐跌,业绩承压 [6][7] - 2024上半年公司煤炭总产量322.75万吨,同比下降15.04% [6] - 2024上半年公司煤炭总销量315.06万吨,同比下降18.75% [6] - 2024上半年公司煤炭平均销售价格为1114.31元/吨,同比下降2.38% [6] - 2024上半年公司煤炭平均销售成本为784.82元/吨,同比增加37.07% [6] - 2024上半年煤炭业务实现毛利10.38亿元,同比下降52.94% [7] 电解铝业务 - 电解铝量增价跌,成本下降盈利改善 [8][14] - 2024上半年公司铝产品产量74.99万吨,同比增加3.18% [8] - 2024上半年公司铝锭平均售价为15608元/吨,同比下降5.90% [8] - 2024上半年公司铝锭平均销售成本为11550元/吨,同比下降9.51% [8] - 2024上半年电解铝业务实现毛利30.42亿元,同比增加8.67% [14] 未来发展空间 - 煤炭和电解铝业务仍有产能释放空间 [15] - 新疆五彩湾矿区5号露天矿地质储量约25.32亿吨 [15] - 云南神火40万吨炭素项目在建 [15] - 云南新材11万吨铝箔产能在建 [15]