报告投资评级 - 报告维持"买入"的投资评级 [4] 报告核心观点 - 公司作为国内领先的服装品牌，品牌定位清晰，渠道结构完善，重视构建多品牌矩阵 [13] - 公司通过严格控制终端折扣、拓展渠道并升级渠道结构、加强品牌推广等方式有效应对外部环境压力，保持营收增长 [13] - 公司成熟品牌业绩总体稳定，成长品牌乐飞叶快速发展，未来业绩有望维持稳健增长趋势 [13] 公司经营情况总结 - 2024年上半年公司实现营业收入24.79亿元，同比上升0.36%；归属于上市股东的净利润为3.44亿元，同比-15.60%；扣非后净利润3.04亿元，同比-11.48% [5] - 公司2024年上半年毛利率为66.99%，同比+1.46pct；费用率有所上升，期间费用率为48.75%，同比+2.65pct [6] - 分品牌来看，报喜鸟/HAZZYS/乐飞叶/恺米切＆TB/宝鸟/其他分别实现营业收入7.74亿元/-3.69%、8.60亿元/0.25%、1.52亿元/32.20%、0.88亿元/-5.94%、5.07亿元/-2.28%、0.37亿元/18.68% [7] - 分渠道来看，公司线上/直营/加盟/团购分别实现营收3.81亿元/-2.30%、10.08亿元/-3.27%、3.57亿元/7.52%、5.39亿元/-1.74%；毛利率分别为73.39%/78.42%/69.78%/48.61% [7]