行业数据回顾与展望 全球宏观经济增速放缓 - 2024年上半年全球经济保持稳健复苏,主要经济体制造业PMI较去年有所提升[18][19][20][21] - 但全球经济增速放缓,IMF预测2024年、2025年全球经济增速分别为3.2%、3.3%,为近几十年来最低水平[19] - 通胀压力有所缓解,但服务业通胀高企,全球通胀下行势头放缓[19] 2024年行业整体营收同比改善,产品价格分化 - 化工行业营收总额方面,主要子行业2024年1-5月均实现正增长[30][31][32] - 但利润表现有所分化,部分子行业利润总额同比下降[31][32][33] - 产品价格方面,2024年以来部分品种价格上涨,部分品种价格下跌,整体呈现分化态势[37][38][39][40] 需求端展望：当前缓慢复苏,未来有望继续恢复 - 国内汽车、家电等领域需求较为旺盛,地产、纺织服装等领域有望改善[66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77] - 出口方面,我国出口同比增速已转正,扭转自2022年四季度以来的持续负增长[83][84][85] - 海外部分化工品产能退出,有利于国内产品出口需求增长[86][87][88] 供给端展望：产能持续向优势龙头企业集中 - 化工各子行业固定资产投资额较2023年均有所增长[89][90][91][92][93] - 产能持续向优势龙头企业集中,行业集中度将进一步提升[96][97][98][99] 成本端展望：2024H2国际油价仍有支撑,煤炭价格或小幅回调 - 2024年上半年国际油价在历史中高位水平震荡,预计下半年仍有支撑[100][101][102][103][104] - 煤炭供需关系或偏宽松,煤炭价格或呈现弱稳态势[107][108][109][110] 2023年及2024年一季度基础化工及石油石化行业业绩表现 需求疲软下2023、2024Q1基础化工行业营收及归母净利润同比下降,盈利能力仍承压 - 2023年基础化工行业营收、归母净利润同比均有所下降[114][115][116][117][118][119][120] - 2024Q1基础化工行业盈利能力进一步下探,毛利率、净利率、ROE均处于近年低位[120][121][122] 石油石化行业营收稳健、利润增长,行业高景气度延续 - 2023年石油石化行业营收小幅下降,归母净利润保持增长[124][125][126][127][128][129][130][131] - 2024Q1石油石化行业营收及归母净利润延续较好增长[125][126][127][128][129][130][131] 当前化工行业位于低估值区间 - 截至2024年6月30日,SW基础化工指数和SW石油石化指数估值处于历史低位[137][138][139] 小结及展望 需求端复苏态势有望延续 - 内需方面,汽车、家电等领域需求较为旺盛,地产、纺织服装等领域有望改善[140] - 出口方面,我国出口同比增速已转正,海外部分产能退出有利于国内出口[140] - 新兴领域如半导体、新能源等对关键材料需求持续增长[140] 供给端产能持续向龙头集中 - 化工各子行业固定资产投资增加,产能向优势企业集中[141] - 行业集中度将进一步提升[141] 成本端油价有支撑,煤炭价格或回调 - 2024H2国际油价仍有支撑,煤炭供需偏宽松,价格或呈现弱稳态势[141] 行业整体估值处于低位 - 基础化工和石油石化板块估值处于历史低位,考虑到需求复苏,维持"强于大市"评级[142] 推荐及建议关注的投资主线 1. 中高油价背景下,油气开采板块景气度延续,推荐中国石油、中国海油、中国石化[143] - 油服行业景气度修复,技术进步带动竞争力提升,建议关注中海油服、海油发展、海油工程[143] 2. 半导体行业有望复苏,关注先进封装、HBM等,推荐安集科技、雅克科技等[144] - 下游面板景气度有望改善,关注OLED材料国产替代,推荐万润股份[144] - 吸附分离材料需求持续高增长,推荐蓝晓科技[144] 3. 关注景气度持续向上的子行业 - 氟化工:推荐巨化股份[336] - 动物营养:推荐新和成[371] - 涤纶长丝:推荐桐昆股份[398] - 传统化工龙头:推荐万华化学、华鲁恒升、卫星化学[417]