报告评级和核心观点 - 报告维持对地铁设计的"买入"评级,目标价为15.97元 [1] - 报告认为公司在手订单充足,股权激励有望促进公司稳定高质量发展,预计公司2024-2026年归母净利润将保持11.6%的复合增长率 [4] 公司经营情况 - 2024年H1公司实现收入/归母净利12.5/2.1亿元,同比+1.5%/-3.2%,其中2024年Q2收入/归母净利6.4/1.0亿元,同比+1.8%/-9.0%,收入保持稳定增长 [4] - 公司勘察设计/规划咨询/工程总承包业务收入分别实现10.7/0.6/1.2亿元,同比+2.1%/-44.8%/+55.7% [5] - 公司省外收入占比提升至35.4%,省外业务毛利率大幅提升至32.4% [5] 财务情况 - 公司2024年H1期间费用率为14.1%,同比下降0.3个百分点,其中财务费用率上升0.5个百分点 [6] - 公司2024年H1末资产负债率/有息负债率分别为55.2%/10.5%,同比上升0.7/3.9个百分点 [6] - 公司2024年H1经营性净现金流为-6.0亿元,同比改善0.04亿元,Q2有所好转 [6] 未来发展 - 公司将积极拓展轨道交通设备更新改造业务,以及低空经济相关的无人机、低空物流等新业务 [7]