报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 24H1 收入与利润均超预期 [4] - 全球化布局迎来收获期,亚、欧、美市场多点开花 [4] - IP 矩阵形成三超多强格局,毛绒玩具等新品类实现爆发式增长 [4] 公司业绩分析 财务数据 - 24H1 实现收入 45.6 亿元,同比增长 62% [4] - 24H1 实现归母净利润 9.2 亿元,同比增长 93.3% [4] - 24H1 实现经调整后净利润 10.2 亿元,同比增长 90.1% [4] - 24H1 毛利率 64%,同比提升 3.6pct [4] - 24H1 经调整后净利润率 22.3%,同比提升 3.3pct [4] 业务拓展 - 港澳台及海外地区收入达 13.5 亿元,同比增长 259.6%,占总收入比例达 29.7%,同比提升 16.3pct [4] - 东南亚/东亚及港澳台地区/北美/欧澳及其他收入占比分别为 41.1%/35.4%/13.2%/10.3% [4] - 三大头部 IP MOLLY/ THE MONSTERS/ SKULLPANDA 分别实现收入 7.8/6.3/5.7 亿元,同比增速分别达 90.1%/292.2%/9.2% [4] - 毛绒玩具在 24H1 实现收入 4.46 亿元,同比增长近 1000% [4]