报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营业总收入237.44亿元,同比下降0.5%;实现息税前利润63.68亿元,同比增长2.0%;实现归母净利润47.05亿元,同比增长1.2% [7] - 啤酒业务方面,上半年实现营业收入225.66亿元,同比下降1.4%,主要受行业整体需求偏弱、不利天气以及去年同期高基数的影响,但公司销量表现优于部分具规模的啤酒企业 [8] - 公司啤酒业务延续高端化发展趋势,中档及以上啤酒销量占比持续提升,次高及以上啤酒销量实现同比单位数增长,高档及以上啤酒销量实现同比超10%增长 [8] - 公司啤酒业务毛利率同比提升0.6个百分点,EBIT同比增长2.6%,EBIT率达28.2%,同比提升1.1个百分点 [9] - 白酒业务方面,上半年实现营业收入11.78亿元,同比增长20.6%,但EBIT同比下降32.4%,EBIT率为4.1%,同比下降3.2个百分点 [10] 盈利预测与投资建议 - 考虑到经济弱复苏背景下,啤酒需求恢复仍然偏慢,公司2024-2026年营业收入和归母净利润预测值被下调 [13] - 当前公司估值仍处于偏低位置,维持"优于大市"评级 [13]