报告行业投资评级 报告维持行业评级。[3] 报告的核心观点 1. 全球铜消费或进入周期性的强增长阶段。2024-2027年全球累计阶段性铜消费或总计上涨11.3%至11345万吨,期间年均消费增长率约2.88%。[4][22] 2. 中国铜消费占全球总消费的比例已升至58.2%,集中度极高。[27][28] 3. 2024H1中国精铜表观消费同比下降6.4%至717.7万吨,下游用铜行业整体开工率下降。[32][39] 4. 得益于绿色低碳能源转型及新质生产力的持续发展,中国铜消费仍有较大的增长空间及增长预期。[53][99] 分行业总结 家电行业 - 2023至2027年铜消费年均复合增速为4.4%,至2027年累计耗铜量将达301万吨。[6][56] 交通行业 - 2023至2027年铜消费年均复合增速为16.3%,至2027年累计耗铜量将达235万吨。[7][63][64] 建筑行业 - 2023至2027年铜消费年均复合增速为1.6%,至2027年累计耗铜量将达120.4万吨。[8][72] 电力投资行业 - 2023至2027年铜消费年均复合增速为5.5%,至2027年累计耗铜量将达3690万吨。[9][80] 行业展望 - 至2027年四大行业用铜量或增长325万吨至1454.6万吨,年均CAGR为6.3%。[96][98] - 在绿色低碳能源转型及新能源基建支持下,中国精铜消费增速有望逐步恢复至3.5%以上,高于全球水平,中国占全球铜消费比重将不断提升。[99][100][102]