报告的核心观点 1. 公司是核工业智能装备行业的领跑者,持续加大技术投入 [53][54] 2. 公司业务布局有序推进,"核+军+民"梯队式发展 [53][54] 3. 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.18、1.54、2.02亿元,对应PE为28、21、16倍 [54] 报告内容总结 公司概况 - 公司专注特种机器人及智能装备领域,2023年收入、归母净利润2.55、0.35亿元,核工业智能装备及系列机器人收入占比超90% [53] - 公司重视研发,2017年成立员工持股平台、2023年研发人员占比40%、2021年及2023年定增募资用于加强产业基地及研发中心建设 [53][54] 行业情况 - 中国作为贫铀国家,自1983年就确定核燃料"闭式循环"路线,乏燃料后处理为关键环节,需求急迫 [54] - 中国乏燃料处理能力严重不足,2022年新增乏燃料805tHM,在运乏燃料后处理能力仅50tHM/年,首个200吨/年的乏燃料后处理厂正在建设中 [54] - 在"积极安全有序发展核电"政策基调下,后处理需求快速增长,预计2035年中国或需卸出2825tHM乏燃料 [54] 公司业务 - 公司聚焦核工业机器人及智能装备,技术国内领先,与核心客户中核集团实现交叉持股 [54] - 公司围绕"135"发展战略规划,"核+军+民"梯队式发展,在军工领域形成AGV、特定场景装备、综合系统解决方案三大产品布局,在核技术应用领域布局核技术应用智能设备、核素及核药的供应链体系 [54] - 公司在非核领域业务有所突破,2023年非核业务收入1780.9万元,占比6.97% [54] 盈利预测和投资评级 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.18、1.54、2.02亿元,对应PE为28、21、16倍 [54] - 综合考虑可比公司估值及公司质地稀缺性,给予2025年30倍PE,对应目标价45.30元/股,首次覆盖给予"买入"投资评级 [54]