报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2][3] 报告的核心观点 1) 受市场环境变化影响,公司收入表现有所承压 [1] - 体验营销收入同比下降8.1%,主要系中国奢侈品市场变化,客户营销策略趋向谨慎保守 [1] - 数字营销与推广收入同比下降20.6%,主要系客户可能对营销策略进行调整,以及宏观经济环境变化导致客户短期调整数字营销预算 [1] - IP拓展收入同比增长16.5%,公司与首发上海建立合作伙伴关系,未来该IP将为公司带来更多业务 [1] 2) 毛利率显著改善,费用支出比率提升 [1] - 2024H1综合毛利率同比提升2.7个百分点至32.7% [1] - 销售/管理/财务费用率同比分别增加1.3/2.4/-0.01个百分点,主要系管理费用中股份奖励开支增加 [1] 3) 长期来看,公司作为与顶尖品牌建立长期合作关系的泛时尚数据互动营销集团将受益于国际品牌加码国内市场及国内品牌崛起的趋势 [1] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计营业收入分别为9.5/10.8/12.1亿元,归母净利润分别为1.1/1.2/1.4亿元 [2] 2) 当前股价对应2024-2026年PE分别为6.6/5.8/5.3倍 [2]