报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 啤酒业务 - 2024H1 啤酒销量承压,但吨酒收入稳步提升 [3] - 2024H1 毛利率同比提升0.9个百分点,成本改善较多 [3] - 2024H1 啤酒业务息税前利润率同比提升10个百分点至28.3%,创历史新高 [3] 白酒业务 - 2024H1 白酒业务实现收入11.78亿元,同比增长20.6% [4] - 全国性高端大单品销量同比增长超过50%,贡献白酒业务营业额约70% [4] - 公司积极推进白酒业务的投后整合、赋能及提升,未来白酒业务有望保持较好增长 [4] 财务表现 - 2024H1公司实现营业收入237.44亿元,同比下降0.5%;股东应占溢利47.05亿元,同比增长1.2% [2] - 2024-2026年EPS预计分别为1.69元、1.88元、2.15元,对应市盈率13倍、12倍、10倍 [5] - 公司中期派息0.373元/股,同比增长29.97%,分红率为25.72%,同比提升5.65个百分点 [4]