阳光电源：逆变器龙头，大储市场空间广阔

公司概况 - 公司深耕逆变器领域20余年,先后在多个新能源电源设备领域深度布局,稳居全球逆变器出货量前二,2021年市占率达22%,跃居世界第一 [4] - 公司在2014年对储能的前瞻布局精准,2023年公司储能PCS份额位居全球第二,储能系统出货量排名全球第二 [4][6] - 公司创始人技术出身,核心管理团队技术经验深厚,学术背景与产业背景俱强 [17] 2. 逆变器业务 - 公司逆变器产品线丰富,从集中式到组串式发展跨越周期,针对不同应用场景推出新技术产品 [39] - 公司逆变器全球化布局,海外交付能力强,2023年光伏逆变器全球发货量130GW,发货量全球领先 [41][42] - 公司品牌价值高,规模效应突出,2023年根据世界品牌实验室发布的年度《中国500最具价值品牌》榜单,公司以802.7亿元的品牌价值位列第117名 [52] 3. 储能业务 - 储能是解决可再生能源消纳的刚需,全球储能市场持续高增,2023年全球新增104GWh储能装机,同比增长136% [60][61] - 公司储能业务布局早、项目经验多,充分利用电力电子协同优势,从单独提供储能PCS转变为提供全套储能系统 [62][64] - 公司已获得UL9540认证,是全球第一个储能系统安全标准,在海外市场的市占率持续提升 [77][79] - 2023年公司储能系统中标订单达5.8GW/6.2GWh,其中海外订单5.6GW/5.7GWh,海外订单规模远大于国内 [87][90] 4. 财务表现和投资评级 - 预计公司2024-2026年实现营业收入860.69、1097.29、1354.10亿元,归母净利润108.22、130.68、150.86亿元,对应PE分别为12.94、10.71、9.28倍 [100] - 公司盈利水平不断提升,在1Q2024处于行业前列,费用管理能力较强,资产负债率远低于同行 [101][102][103][106][108] - 给予公司"增持"评级,可比公司2024-2026年平均PE为17.26、13.01、10.36倍,高于公司 [103]