报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 销售稳居行业第一，市占率进一步提升 - 公司2024上半年实现签约金额1733亿元，同比-26.8%，稳居行业第一 [4] - 公司市占率较2023年底提升0.06pct至3.7%，其中核心38市占率提升至7.1%，销售贡献达到89% [4] 调整投资节奏，优化资源结构 - 报告期内公司拓展项目12个，所有项目均位于核心38城 [4] - 公司持续加大力度去库存，截止2024H1末土储计容建面较年初下降8%，且结构进一步优化，核心38城土储面积约占7成 [4] 收入平稳增长，加强成本管控 - 报告期内公司实现营收1392亿元，同比微增1.6% [4] - 由于结算权益比下降，仅实现归母净利润74亿元，同比-39.3% [4] - 公司持续加强费用管控，报告期内除地价外的直投成本较计划降低0.7%，管理费用率同比下降0.15pct [4] 资产负债结构稳健，融资成本进一步降低 - 截止2024H1末，公司扣预收资产负债率、净负债率、现金短债比分别为65.7%、66.2%、1.2，资产负债结构稳健 [4] - 公司积极把握低利率融资窗口，新增融资的平均成本较2023年下降21BP至2.9%，截至6月底，公司综合成本降低至3.3% [4] 根据目录分别总结 财务数据 - 2024-2026年公司预计实现营业收入3395/3435/3443亿元，归母净利润121/127/134亿元 [4] - 对应PE分别为8.08/7.70/7.33倍 [4] 投资建议 - 维持"增持"评级 [4] 风险提示 - 销售不及预期 [4] - 行业政策超预期收紧 [4] - 行业信用风险加剧 [4]