投资评级和核心观点 1. 投资评级：优于大市 [2] 2. 报告的核心观点： - 晋控煤业是背靠晋能控股集团的山西动力煤龙头企业,煤炭资源优势显著 [8][10] - 公司主力矿井塔山煤矿智能化规模化水平领先,是公司盈利的主要来源 [9] - 控股集团规模优势和行业地位突出,未来有望注入优质煤炭资产 [10] - 公司资本结构和现金流情况显著改善,分红比例有望进一步提升 [11] 公司概况 1. 公司主要从事煤炭生产和销售业务,控股股东为晋能控股煤业集团 [8][31] 2. 公司拥有塔山和色连两座在产矿井,主要生产不粘煤、气煤等优质动力煤 [8] 3. 公司前身为大同煤业股份有限公司,2020年晋能集团重组后成为公司控股股东 [8] 煤炭业务 1. 塔山煤矿是公司主力矿井,产能和盈利能力领先 [9][48] 2. 塔山煤矿智能化水平高,是山西省十座智能化示范煤矿之一 [50] 3. 公司煤炭产销量近年来保持稳定,2023年产销量同比小幅增长 [54][57] 4. 公司煤炭售价和成本管控良好,毛利率较高 [62][63][68] 5. 公司煤炭销售以电力、水泥等行业为主,客户群体稳定 [76] 财务分析 1. 公司资产负债率和偿债能力持续改善 [94][98][101] 2. 参股同忻煤矿和财务公司贡献了主要投资收益 [103][107][110] 3. 公司费用管控有效,盈利能力持续提升 [113][114][117] 盈利预测和估值 1. 预计2024-2026年公司归母净利润为28.1/28.6/28.2亿元 [123] 2. 参考同行业可比公司,给予公司2024年11-12倍PE估值区间 [123] 3. 首次覆盖,给予"优于大市"评级 [123]